アメリカの2025年第１四半期（Q1）の実質GDP成長率が、マイナス0.3％であったことで大きな衝撃が走っているが、その内訳についてみてみた。
まず、過去4年間（2021年Q2～2025年Q1）の実質GDP成長率の推移では、2021年はコロナ禍からの回復で大きく上昇、一旦2022年Q1でマイナス1.0％と落ち込むが、その後は、2％後半から3％あたりで安定して成長していたが、2025年Q1で3年ぶりにマイナス成長となった。
過去4年間（2021年Q2～2025年Q1）の実質GDP成長率の推移
次にマイナス0.3％の内訳（貢献度）をみてみると、個人消費がプラス1.21％、国内投資がプラス3.6％、輸出がプラス0.19％、輸入がマイナス5.03％、連邦政府支出がマイナス0.33％、州政府支出がプラス0.08％と、駆け込み輸入が成長率を阻害している。一方、個人消費と国内投資が増えているので、輸入の影響は一時的で、一見、消費、投資は堅調と見えるかもしれない。
2025年Q1の実質GDP成長率の各分野内訳（貢献度）（％）
しかし、さらに詳細をみていると、個人消費の中で車や家財などの耐久消費材はマイナス0.26％で伸びていない。消費をけん引しているのはヘルススケアなどのサービスで、実質的には、買い控えの前兆ではないかと思える。また、3.6％と大きく成長しているように見える国内投資も設備投資分は、1.34％で、たしかに前期のマイナス0.20％からは成長しているが、投資をけん引しているのは在庫の2.25％で、これは駆け込み輸入などでの在庫積み上がり分と思え、実質的な投資とはいいがたいと思われる。一方、輸出は0.19%でほとんど伸びていない一方、輸入はマイナス5.03％と大きく増加（特に”もの”の輸入がマイナス4.79％）している。また、連邦政府の予算カットなどで、連邦政府支出はマイナス0.33％となっている。
2025年Q1の実質GDP成長率の各分野内訳（貢献度）詳細（％）
